焦点播报:山东三兄弟，又要IPO敲钟了

2022-11-27 15:44:13来源：36氪

又是山东。

投资界-天天IPO获悉，中信证券与长寿花食品股份有限公司（简称“长寿花食品”）签署辅导协议。至此，这家崛起于山东邹平的玉米油加工龙头企业，经历两次上市后，又开始了IPO征程。

曾是国内第一家上市的玉米油企业，长寿花的诞生和发展可以说是“鲁商奇迹”。其背后是集高端装备机械制造、油脂加工精炼、高端铝型材研发与生产于一体的大型民营企业集团——山东三星集团。很难想象，年收入几十亿的三星集团是由来自山东邹平县西王村的三兄弟从路边的维修摊做起的。

(资料图片仅供参考)

不过近几年，这样的奇迹经常在山东发生。在济南，诞生了让山东玻尿酸称霸世界的华熙生物；在滨州、德州，跑出了承包全世界无糖饮料的三元生物；在青岛，明月海藻通过一块小小海藻衍生出百余种加工品和千亿产业；还有靠着山东畜牧业撑起一支宠物食品IPO军团……以农业闻名的山东省，诞生了一个个出人意料的IPO。

来自山东邹平

三兄弟联手干出一个IPO

这是一个兄弟联手创业的故事。

上世纪五六十年代，山东省滨州市邹平县韩店镇西王村一个王姓家庭先后生了3个儿子，分别是王明峰、王明星、王明亮。父亲在给孩子取小名的时候，都带有一个“星”字，这也是日后“三星集团”的来源。

当地的媒体报道了一个创业细节：1981年，王明峰大着胆子找合作社贷款600元钱，在路边建起了一个农机维修部，从而开始了艰苦的创业历程。依靠着勤劳肯干，王明峰借的那600元钱和家里的3000多元负债很快就都还上了，而且手里还慢慢有了结余。

后来王明峰两兄弟也加入进来，凭借着维修榨油机和售卖汽车配件，兄弟三人收获了创业以来的第一桶金。

由于长期与玉米淀粉加工企业打交道，王明峰慢慢发现一个宝藏原材料——玉米淀粉加工企业的辅料玉米胚芽。当时国内玉米胚芽都是直接出售给饲料厂用来生产饲料，如果能拿来加工玉米油，既不会浪费原料，又能赚钱。

于是，借着维修和生产榨油机的便利，三兄弟干脆做起了榨油的生意。1998年，国内第一家玉米油企业——邹平三星油脂诞生了，这是长寿花食品的前身。

最初，三星油脂更多是给给金龙鱼、福临门等食用油巨头代工。那是2000年前后，马来西亚首富、华侨郭鹤年旗下品牌金龙鱼开始推出玉米油产品“粟米油”，但他们在中国缺乏原料来源和加工能力，三星油脂便抓住机会成为其代工厂，为其生产用于灌装的散装玉米油。

代工有好有坏，好处是旱涝保收，产品不愁卖；坏处是仰人鼻息，利润率不高。有野心的三兄弟开始谋划自主品牌，在2002年上马了植物油灌装设备，并给植物油注册了“长寿花”的商标，开创了自有的花生油品牌。

自此一发不可收拾。2003年，第一桶长寿花玉米油诞生，还配备了全自动小包装生产线；2004年三星油脂在内蒙古鄂尔多斯建成第一家驻外（山东省外）生产基地，并开启全国基地布局；2006年，长寿花的产品正式推向全国市场；2010年开始将品类拓展至功能性食用油；2017年长寿花食品开始进军调味品市场。

截至目前，长寿花食品畅销全国三十多个省市和地区，在油脂产业的基础上，还布局了厨房食品产业，提供高品质的油脂、调味、粮食等厨房食品。

经过30多年，三星集团也从山东一个村庄中走出来，在三兄弟的带领下，逐步构建起集高端装备机械制造、油脂加工精炼、高端铝型材研发生产的产业集群，打造“长寿花食品”“裕航合金”“明航汽车”等自有品牌，带动了一方土地的发展。

现在，这三兄弟再一次带着长寿花食品站到了IPO大门前。

一桶玉米油撑起一个IPO

事实上，长寿花曾经站上过IPO敲钟舞台。

早在2008年3月，三星油脂就带着长寿花食品登陆纽约泛欧证交所，首次实现融资2亿元，“中国玉米油”也因此成为中国首家在欧交所创业板上市的企业。后来，距欧交所上市一年后，长寿花食品又在香港联交所成功实现二次上市。

但是，来自山东的长寿花在港交所并不受到关注，后期成交低迷。这里有一组数据：在2020年9月2日之前的120个交易日，长寿花平均每日的成交量约为54.8万股，仅占已发行股份的约0.1%。

股份交易流通量低、股价低迷及维持上市地位的合规成本高昂，让三星集团萌生退意。2020年9月，控股股东决定对长寿花食品进行私有化。当时公告指出，长寿花之现有上市平台不再足以作为其长期增长之资金来源，且公司于股本市场集资作未来发展及增长之能力有限；同时，股价低迷还对公司在供应商及客户间的声誉造成不利影响，进而对其业务及营运造成不利影响。

据披露，长寿花当时的要约收购价为4.19港元/股，停牌前的收市价为3.60港元/股，溢价约16.4%，私有化最高现金代价约为11.50亿港元。值得注意的是，此次长寿花大股东山东三星每股要约价溢价较过往港股私有化溢价逊色不少。有业内人士指出，这可能与长寿花食品近年来业绩平平以及总部短期现金流紧张有关系。

从长寿花业绩表现上来看，从2016年至2019年，长寿花营收从32.07亿元下滑至30.03亿元，净利率从2.63亿元增长至3.2亿元。从2020年中期业绩来看，受疫情影响上半年长寿花营收及净利均出现双位数下滑的态势。

当长寿花原地踏步之际，竞争对手山东鲁花、上海良友、中粮及益海嘉里（金龙鱼品牌拥有者）却表现不俗，其中，山东鲁花业绩在2018年已破300亿大关，2019年营收增至339亿元，实现连续三十多年持续增长；龙头益海嘉里更是凭借“金龙鱼”，2019年营收直接攀升至1707.43亿元。

从财报上来看，长寿花的营收还依赖于玉米油这一单一产品。数据显示，长寿花玉米油的总销售额在总营收中的占比多年维持在八成以上。

相对于港股，A股的估值无疑更为诱人。不过2020 年，拥有金龙鱼品牌的益海嘉里已上市；而中粮福临门也于2021年开始上市辅导，拟 A 股挂牌上市。江湖已经十分热闹，因此摆在长寿花面前的困难显而易见。

山东，农业大省的另一面

一村诞生两家上市公司

属于山东邹平县的商业奇迹还不止一个。就在同一个村，也有一家企业，几乎同时与三星一起办起植物油厂，给金龙鱼等代工，后生产玉米油。它就是名气更大的西王集团，由村支书王勇捐献给村集体的一家面粉厂发展而来。

他们创业了一个商业传奇——一个村的两家企业玉米油产量占到全国总量的17%以上，跑出了两家上市公司。

为何总是山东？究其背后的原因，不管是三星集团还是西王集团，都是山东人在做农业升级、供应链升级的缩影。

作为玉米种植大省，山东玉米产能每年都在2500万吨以上。但玉米行业却长期处于产能过剩，开工率不足，利润低下的窘境，现在山东这些加工工厂能够抓住新的下游机会，做深加工产业链，促进了本身的产业升级。

你可能不知道，丰富的玉米资源也支撑了山东的另一支柱产业——赤藓糖醇，即代糖。要知道赤藓糖醇的原产物就是玉米，而元气森林里最重要的代糖是赤藓糖醇，截止2020年，全世界的95%的赤藓糖醇都在依靠5家工厂供给，其中有3家都在山东：滨州三元生物、德州保龄宝和诸城东晓。

这门生意不容小觑。以三元生物为例，这家全球赤藓糖醇行业产量最大的公司成立于2007年，身后掌舵者是一位71岁的老人——聂在建。早年从国企辞职后，他和朋友开了一家印染厂。在偶然的一次日本出差中，他接触到了赤藓糖醇。回归后，聂在建迅速行动，杀入了代糖市场。直至元气森林的火爆，三元生物才开始为人熟知。今年2月，三元生物正式登陆深交所，市值一度达到180亿元。

同样的思路可以应用到各行各业，从资源上来看，山东约占全国6%的耕地和1%的淡水，生产约占全国8%的粮食、11%的水果、12%的蔬菜、13%的水产品，农产品出口1257.4亿元，连续22年位居全国第一位。

山东发达的畜牧业更是成为了众多生物行业的基础。我们日常用的眼药水、各类化妆品里的玻尿酸（透明质酸），先由畜牧业提供原料，后来升级为微生物培养基“种植”。难怪有网友称，古有山东东阿阿胶称霸后宫，今有山东玻尿酸称霸世界。

更令人意外的是，这些企业屠宰完动物后，剩下大量内脏和骨头，可以研磨成宠物食品。你可能不知道，山东正在成为国内拥有最多宠物上市公司的省份。以宠物食品为例，山东坐拥四家头部公司，包括中宠股份、梅里亚、路斯股份、乖宝宠物，一个个IPO正在赶来。

所谓产业升级，就是将原本产能过剩，成本低廉的原材料经过技术赋能，供应链升级，实现原材料附加值大幅增加，将旧动能转化为新动能。而千千万万山东创业者依靠这样务实创业思路，凭借自己丰富的产能，正在催生出一个个特色产业。

一方水土养育一方人。放眼全国，山东人的性格非常鲜明，厚道、豪爽、讲义气。现在，这片历史悠久的齐鲁大地正在批量诞生上市公司。

作者 I 陈晓

报道 I 投资界-天天IPO

标签：三星集团赤藓糖醇上市公司