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今日要闻!2023的市场：失之东隅，收之桑榆？

2022-12-13 15:48:53来源：36氪

01 摘要

股票市场和债券市场一直在复苏。

【资料图】

从最近的市场反应来看，很可能意味着温和的衰退以及通货膨胀将得到“控制”。

你如何为你的投资组合在2023年定位？

四个月来，标准普尔500指数一直在复苏。在此期间，美国股市上涨了15%，但在过去的一周里有所走弱。债券市场也已经恢复了几周。股票市场的复苏正在发出信号，任何经济疲软都不会太糟糕。

债券市场的复苏正在暗示，通货膨胀已经达到顶峰，将会下降，而且美联储将在不远的将来降息。

为了克服通胀，我们需要进入衰退期，或者至少是经济增长放缓或停滞。经济放缓会减少需求，从而缓解通货膨胀的压力。问题是需要多大的衰退才能使通货膨胀得到控制？

投资者目前认为，（最坏的情况下）只需要一次温和的衰退就可以完成。当然，我们也不能假设做市商是对的。

02 贝莱德深入研究经济衰退问题

贝莱德的团队并不那么肯定。他们在最近的一份展望中认为，克服美国的通货膨胀很可能需要一场巨大的衰退。他们说，如果美联储真的打算把通货膨胀率一直拉回到2%，它别无选择，只能对经济进行“重大打击”。

在《环球邮报》上，伊恩·麦古根（Ian McGugan）建议：

目前还不清楚这种紧张关系将如何解决。也许经济真的处于一个新的位置，通货膨胀会自行消退。或者，一旦通胀率下降到4%以下，中央银行就会放松警惕。或者，也许政策制定者将不接受任何妥协，忍受痛苦的衰退以达到2%的通胀目标。

投资界的呼声

例如，德意志银行认为目前的涨势将在未来几个月内持续，推动标准普尔500指数从目前的4050点左右的水平上升到4500点左右的高点。

然后，该银行认为，随着经济衰退的到来，股票将暴跌约四分之一，在第三季度将指数拉低至3250点。政策制定者应该在那个时候最终松口，开始削减利率。德意志银行表示，这应允许该指数在2023年底恢复到4,500点。

我看到许多投资组合经理预测2023年上半年市场疲软，2023年下半年复苏。

美国银行预测，2023年华尔街将是动荡的一年，上半年标普500指数可能从当前水平暴跌约25%，今年下半年可能出现回升。

该公司在给客户的一份说明中补充说，这种环境对优质股票产生了溢价，美国银行突出了 Kroger ( KR ) 和 Lowe"s ( LOW ) 等名称。

丰业银行表示：

"我们认为，从目前的水平来看，今年的股票收益有限，特别是在美国，标普500指数继续以较大的溢价与其长期平均值和全球同行进行交易。

虽然这听起来令人沮丧，但我们建议采取战术：上半年应该出现做多的机会，提供一个进入点，为长期提供更有吸引力的上升潜力......从通胀到衰退的担忧，货币政策再次180度大转弯，寻找一个进入点，从价格通胀到工资通胀。

利润率没有缓解，股票收益有限，但估值反弹（美国除外），继续在你的投资组合中增加连续的分红增长者。

华尔街周刊：截然不同的投资格局：

最大的通货膨胀成分，能源成本，工资和租金，不会有足够快的缓和，使价格接近美联储首选的2%的目标。如果去年6月标志着通货膨胀的高峰，这将是在过去六个高通货膨胀时期（可追溯到1969年），通货膨胀首次在经济扩张期间达到高峰（如果有的话）。其他高峰是在经济衰退期间出现的。

颠倒的收益率曲线

正如约翰-莫尔丁（John Mauldin）在《经济在变化》中写到的那样：倒置的收益率曲线预测了过去7次衰退中的7次。这是一个很好的记录。当然，我们在2022年底有一个夸张的倒置的收益率曲线。衰退不是必然的，但它看起来很有可能。问题可能是我们可能得到的任何衰退有多深或多浅。

此外，任何加息引发的修正中的市场底部通常出现在支点之后。

最重要的是，投资者应该开始优先考虑那些拥有并将继续拥有强大的资产负债表、有弹性的现金流和对未来增长有高度可见性的公司。与那些未来增长承诺过高的公司相比，拥有稳固的商业模式和专注于股东管理的公司将发挥更重要的作用。

有效的东西可能继续有效

基本上，2022年有效的投资主题可能在2023年继续。好的公司，债务低或不高，有大量的自由现金流。是的，获得报酬（分红）也将是重要的。

未定价的软收益

市场可能会对某种形式的软着陆进行定价，但由于经济疲软，它没有对盈利影响进行定价。盈利估计应该下降。在莫特资本管理公司的《利率和美元发出警告信号》中，你会看到一些支持这一观点的图表--包括ISM与EPS图表。

股市正在对某种软着陆进行定价，甚至可能是软衰退。可能是对的，也可能是错的。

但即使市场是 "正确的"，它也没有定价在较低的收益或收入衰退。因此，最好的情况可能是一年或更长时间内回报率非常低，或者是负的，但不是毁灭性的回报？美国股票（市场）可能仍然过于昂贵。

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盈利估计一直在下降。当公司发布第四季度数据和指导意见时，可能会有更多的经济和盈利疲软的报告。市场定价可能会注意到。

在《华尔街日报》的一篇文章中，由于较高的利率挤压了科技股，道指大放异彩。

"Crossmark Global Investments的首席投资官Bob Doll表示："如果你相信利率将在更长时间内保持较高的水平，那么这种价值战胜增长的环境可能会继续下去。他还表示，他的公司正在寻求增持能源、医疗保健和金融股。

债券

在过去的几个月里，投资债券看起来更加明智。我们可能会积累一些核心的短期债券和ETF，也会增加一些长期债券，以利用任何经济衰退和降息环境。

成长型股票怎么样？他们有可能在未来的道路上获得巨额的企业收益，现在似乎是一个更遥远的承诺--而且可能被打破。相比之下，价值型股票凭借其健康的当前收益和通常较高的股息收益率，已经变得更加吸引人。毕竟，当你今天就能收到一张丰厚的股息支票时，为什么要对未来进行猜测呢？

巴菲特

沃伦-巴菲特正坐在1000亿美元的现金上，等待着真正的市场衰退。除了是世界上最伟大的投资者之外，他还是一个非常有耐心的人。正如我在2020年3月写的那样，你可以像沃伦-巴菲特那样投资，也可以和沃伦-巴菲特一起投资伯克希尔-哈撒韦（BRK.B）。

当股票市场出现全线信号时，该股显然可以表现得足够好。但当我们走过混乱期、熊市和衰退期时，巴菲特和他的团队才会大放异彩。

散户投资者和基金经理都在追随。在预期经济衰退（某种程度上）的情况下，投资者纷纷涌入伯克希尔。该股在2022年上涨了6.5%，而标准普尔500指数（IVV）下跌超过13%，即使在最近4个月的反弹之后。

寻找并发现价值

人们可以寻找价值。在美国，这里和那里都有一些价值。在加拿大的北部地区则更容易找到。许多人乐于接受大红利和低市盈率并等待。国际股票（EFA）、（EEM）和市场也有更好的市盈率和红利。

摩根士丹利的迈克-威尔逊提出：

投资者应该坚持防御性行业--公用事业（XLU）、医疗保健（XLV）和消费品（XLP），随着增长和通胀更加放缓，利率将进一步下跌。

退休人员手中的现金

对于退休人员来说，手中有一定数量的现金可能是关键。正如许多人所说"现金流规则"。随着支出需求被投资组合收入覆盖（或大部分被覆盖），我们减少了收益序列的风险。我们不必在市场和价格下跌时卖出有意义的股票。

继续保持

我很愿意坚持下去。我一直在加拿大的高股息（价值/盈利性）和一个能源螺栓上。这个组合在90/10的权重下，在2021年实现了40%的收益，2021年实现了10.2%的收益。有什么通胀影响？在我的投资组合中没有。

我们的美国股票已经击败了市场，并在市场修正中提供较少的缩减。在2015年，我撇开了15个最大市值的红利实现者（VIG），它们与3个选股相配合--苹果（AAPL）、贝莱德（BLK）和伯克希尔-哈撒韦。

ETF

但鉴于我喜欢能源方面的投资，在过去一年多的时间里，我更喜欢Vanguard高股息率ETF（VYM）。当然，Seeking Alpha股息投资者最喜欢的是施瓦布的（SCHD）。我更喜欢VYM，因为它的行业配置。做你自己的研究，得出你自己的结论。阅读。决定。投资。

03 2023年看好的标的

在防御方面，我很乐意加入劳氏（LOW）、沃尔玛（WMT）、克罗格（Kroger）、高露洁-棕榄（CL）、CVS健康（CVS）、百事（PEP）、雷神（RTX）、史赛克（SYK）和伯克希尔-哈撒韦。

当然，以更低的价格购买股票也很好。如果出现真正的修正，如果合理的估值出现，我会很高兴地增加增长型资产，如苹果、贝莱德、德州仪器（TXN）、NIKE（NKE）、QUALCOMM（QCOM），也会在Alphabet（GOOG）和特斯拉（TSLA）中建仓。

我将继续增加我的石油和天然气股票。在我的退休账户中，我有11%的石油和天然气股票的权重，不包括管道。因此，我可能正在接近合理的配置。

我将在比特币（BTC-USD）和以太坊（ETH-USD）以及我在绿色金属（GMET）和投资于电动汽车和电池生态系统的Amplify ETF（BATT）中的 "绿色 "风险敞口上进行减持（非常适度）。

对于那些已经退休或处于退休风险区的人来说，他们可能会考虑全天候的投资组合模式。

在Seeking Alpha上，我最近发表了关于退休人员的全天候股票组合的文章。虽然传统的全天候投资组合除了股票和房地产投资信托基金外，还会采用现金和债券以及商品，但我们也可以安排在通货膨胀和通货紧缩时期有可能表现良好的股票，这些股票与经济增长或经济衰退的情况相吻合。

04 2023年投资总结

如果你正在寻求低风险的投资组合，你可能会以消费类商品、医疗保健、公用事业（包括管道和电信公司）为核心进行更多的防御。

债券和现金可以是一种有用的价值储存，可以保护你近期的支出需求。这也可能在2023年提供一个重新平衡的机会。

那些处于积累阶段、对风险有较高容忍度的人可能会忽略上述所有的情况。定期增加资金；坚持你的投资计划。积累阶段的风险是不同的，而且不可能把握市场时机。

我也希望我们能够抑制通货膨胀并实现某种形式的软着陆，从而减轻北美和全球家庭的经济困难。

标签：通货膨胀投资组合经济衰退