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敢不敢再来一波牛市？

2023-03-23 20:47:51来源：36氪

每一次流动性拐点，都可能是新一轮牛市的起点。

这已经被无数次证明的定律，现在又再一次摆在大家面前。

而这一次，依然要从美元的流动性说起。

(资料图)

01 拐点已出现

25个基点！

最纠结的一次美联储加息决定终于落地了，咋看上去，有点好坏参半。

好的是，银行股暴雷之前的鹰派鲍威尔认怂了，毕竟不敢拿美国金融系统开玩笑；不好的是，市场预期的停止加息甚至180度转向降息没有出现，而且鲍威尔还是嘴硬，一再重申抗通胀的决心。

昨晚的美股市场也是颇为波折，有惊喜也有惊吓，最后时刻集体掉进坑里，三大指数全线收跌，而且跌幅全部超过1%。

（隔夜美股指数收跌，来源：富途）

如果单看美国市场，那真的可能会很失望，但回到港A市场，形势一片大好。

恒生指数全日大涨2.34%，恒生科技指数涨幅甚至接近5%，A股这边虽然涨幅稍微低于港股市场，但也同样全线收涨。

（港A指数涨幅，来源：富途）

为什么美股被加息搞得很酸爽，而我们这边的股市却搞起了“独立”？

其实，绝非这边要走出独立行情，而是这段时间两地的股市走势略有差异。

首先，美股是因为预期落空而回调。此前银行股暴雷事件，市场憧憬美联储这个月会暂停加息，甚至降息，但出来的结果低于预期，所以来了一个回调。而港股、A股此前的升幅低于美股，自然也不需要怎么回调。

其次，港股有利好，这个利好就是腾讯。昨天盘后腾讯发财报，去年第四季度经调整后净利润恢复两位数增长，并且连续两个实现净利润增速回正，算是结束了之前连续是个季度的净利润负增长，刺激股价大涨，作为港股的定海神针，腾讯大涨，顺便带动科技股板块以及恒生科技指数带飞。而A股的科技股板块也受到提振，特别是本身就受到市场市场追捧的半导体、数字经济概念。

（腾讯股价大涨，来源：富途）

第三，虽然美联储仍然选择加息，但基本可以确定的是，加息离结束已经很近，甚至有分析认为，如果通胀再没有飙涨，这一次之后很可能已经结束，即美元流动性正式迎来拐点。

这个拐点的威力，就大得多了。

流动性对于股市的重要性，不言而喻。不管你承认不承认，美元依然唯一的全球性货币，美联储的货币政策依然有全球性的影响力，港A股再怎么独立，都无法完全消除美元流动性的影响。

一年前，美联储正式开启疯狂加息旅程，全球市场都出现巨震，股市大跌、货币贬值、大国动荡、小国遭殃，还有无数投资者的血汗钱，被洗劫一空，在去年都只是平常事。

中国人喜欢说否极泰来，既然压制得这么死，到了反转时刻，自然就会完全另外一番景象。

而科技股一向对于流动性最为敏感，所以这一次大涨，正正反映了市场对于流动性拐点出现的乐观情绪。

02 2015年牛市再现？

实际上，当下的中国区市场，形势可能要比美股明朗得多。

第一，中国经济复苏的趋势不会变，过去一年的压制因素基本已经消除殆尽。疫情管控没有了，一些重要行业的清理整顿完成了，政策上不断吹出“暖风”，尽管外需可能弱一点，但国内的需求在尽力补上；相反，美国因为高利率，经济增长会受到压制。

经济好，股市就有基本面保障。

第二，在流动性方面，中国目前的通胀水平并不高，加上美元流动性收紧差不多结束，我们有更多的货币政策空间，流动性宽松可能进一步释放。

最后，以人工智能为代表的新一轮科技革命驶入快车道，不管是对于各个产业的降本增效，还是对于培养新的经济增长点，都有很大的作用。

这点和2015年非常相似，当年4G网络的完善，以及“互联网+”的提出，催生了移动互联网浪潮，培育了非常多的B端、C端需求，也诞生了一大批科技公司，以及新型的商业模式、产业模式、消费模式，为中国经济的增长做出很多的贡献。

最令投资者兴奋的，还是催生了很多互联网相关概念的投资热潮，尽管后来有的成为一地鸡毛，但中间出现的投资机会，非常难得。

这一次，会不会催生新一轮的“AI+”？

我看十分有可能。这个标志，chatGPT已经做了，现在非常多的公司进入到这个赛道，google、meta、百度、腾讯、阿里等等，都在这方面有布局。

现在，不管是科技界、产业界，还是投资界，都一致认为人工智能所创造的价值，要比10年前的移动互联网大得多，而且远远不止10倍的级别。

要知道，一个移动互联网，就诞生出像苹果、腾讯、阿里市值过万亿的巨头，一个比移动互联网大10倍有多的产业，又会诞生市值高出多少万亿的巨头呢？

我不知道，但这里面的想象空间，无疑非常有吸引力，值得所有投资者去重点关注。特别是在过去十年错失移动互联网机会的人。

回看2015年牛市，流动性宽松，以及新的科技浪潮，是底层催化因素。

而现在，似乎有来到同样的时刻，一边是美元流动性收紧结束，并随时可能重启宽松，另一边是新的更大的科技浪潮。

再来一轮牛市，会很困难吗？

03 真的要多关注一下牛市机会

从最近股市的走势中，似乎也能够感受到新一轮行情的蓄势待发。

去年11月后，港A这边率先来了一个触底反弹，到了12月，美联储加息幅度正式由75个基点转向50个基点，并且伴随着通胀数据的如期回落，对后续加息转向的预期趋好，美股今年1月份正式迎来大反弹，并持续了一个半月之久。

到2月中旬，反弹阶段性见顶，由于缺乏新的刺激因素，加上美股银行股暴雷等因素，回调盘整至今。从回调幅度上看，上证相对低，但港股和创业板就惨多了，特别是创业板，都快回到去年10月底的低位了。

（创业板股指走势，来源：富途）

股市，本来就是涨多了跌，跌多了涨。现在，股市的压制因素已经一个个出现改善迹象，随时可能上演新一轮的上涨。

从技术分析的角度看，上证指数窄幅震荡，很有吸盘吸筹的迹象，这往往是酝酿新一轮上涨的前奏。

（上证指数走势，来源：富途）

从估值和赔率上看，像港股、A股创业板，仍然处在低位，港股就不说了。创业板最新PE倍数仅有34倍，位于2010年上市以来的估值下限区间。在历史上，这种位置只出现过3次，前两次，一次是2012年，一次是2018年，后来均迎来了非常良好的上涨行情。即使不会马上出现上涨，下跌的空间也非常有限，这样的赔率，也是很舒服的。

过去一年，也经历了两次绝地反击。一次是去年3月份、一次是去年11月份，但在美元流动性持续收紧的大环境，更像是熊市反弹，但现在摆在大家面前的，有所不同，最大的不同依然还是美元流动性。

什么时候美联储开始大放水，我们不得而知，昨晚鲍威尔的讲话，虽然暗示可能要到2024年才会降息，但不管如何，日后的美元流动性，只会宽松，不可能再像过去一年那样紧缩。

而真的迎来美元大放水的时候，股市有多high，相信很多人还是记忆犹新，因为这不过是两年前的事情而已。