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锂电池一个季度的库存，碳酸锂价格“腰斩”的原罪？|当前速递

2023-03-28 13:36:13来源：36氪  

原材料因需求上升，供给不足而出现价格大幅上涨的案例屡见不鲜。

除了供需关系外，也少不了背后的推手。


【资料图】

建瓴者、先行者、定价者、推销者、跟随者各司其职，伴随着商品从买方市场到卖方市场的转变，也经历着价格从低到高而后回落的循环。

眼下，这一幕正在上演。

随着新能源车渗透率大幅提升，电池级碳酸锂价格一路飙升。

从2020年4万元/吨，一路上涨到2022年的11月的56.75万元/吨。

然而，进入2023年，热了两年多的碳酸锂戛然而止，价格下跌速度大幅超出预期。

3月21日已经跌破30万元/吨，截至发稿，报价27万元/吨。

就在不久前，市场上对于看好碳酸锂未来景气度的声音不绝于耳，而在碳酸锂价格暴跌下，又众说纷纭。

那么，电池级碳酸锂价格暴跌的原因是什么？其未来价格走势将如何演绎？

这便是本篇文章试图回答的问题。

库存成为压倒锂电池的原罪？

商品价格，始终绕不开供需。

对于碳酸锂而言，直接的需求来自下游锂电池。

近日，研究机构EVTank联合伊维经济研究院近日共同发布了《中国锂离子电池行业发展白皮书（2023年）》。

白皮书数据显示，全球汽车动力电池（EV LIB）出货量为684.2GWh，同比增长84.4%。

SNE Research 发布的最新数据显示，2022年全年，全球动力电池装车量达到517.9GWh，同比增长71.8%。

通过对数据的分析我们发现，车厂实际用于装机的锂电池是购买量的75.7%。

也就是说，车企相当于备下了一个季度的锂电池库存。

对于历来高景气的赛道而言，这种做法是合理且必要的。

而随着碳酸锂价格大幅下跌，原本合理的一个季度的库存此时变成了沉重的负担。

逐本溯源，供需源头方为碳酸锂暴跌的根本原因，而库存只不过是一个表象。

2023年，碳酸锂从卖方市场转向买方市场

“高利润驱使，资本蜂拥而入。大规模开采，产能大幅释放，碳酸锂价格急转直下。”

众所周知，作为核心原材料的锂资源存在明显的行业壁垒。

比如，地域分布明显，建设周期长，产能投资大，存在着明显的产能错配。

因此，产能释放较为缓慢，在新能源车渗透率大幅提升的背景下，供不应求的局面维持了较长的时间，价格一路飙升。

成本端来看，头部企业存在着巨大的利润空间。

天齐锂业H股招股说明书数据显示，2021年，碳酸锂全球成本为5830美元/吨，按照最新1美元≈6.8779人民币的汇率计算，也就是4.01万元/吨。

资料来源： 天齐锂业H股招股说明书

2020年，碳酸锂价格从4万元/吨，一路上涨到2022年11月的56.75万元/吨。

如此巨大的利润空间促使上游厂商加速释放产能，也加快了中下游厂商一体化布局，还有各路资本的追逐。

于是乎，近两年多次上演了锂资源争夺白热化的场景。

比如，2021年底，宁德时代、赣锋锂业历经4个月对千禧锂业的反复争夺。在最后时刻，美洲锂业斜刺里杀出，在付出了高达4亿美金的代价后成功拿下。

去年5月，曾经鏖战5天5夜，溢价超过600倍，拍出20亿元天价的斯诺威，被“半路杀出”的宁德时代收入囊中，此举耗费64亿元。

如此种种，不胜枚举。

与此同时，产能也在陆续释放。

2022年中国碳酸锂需求量为52.07万吨，产量为39.5万吨，同比增幅约为32.5%，净进口12.57万吨。

2023年，国内外产能进一步扩大，Greenbush，Pilgangoora，Wodgina，Marion等澳洲主力矿山贡献超过15万吨；SQM与雅宝等海外盐湖释放产能超过9万吨；国内蓝科锂业等盐湖接近3万吨，宁德时代、国轩高科等国内云母提锂释放超过3万吨。

随着产能的释放，碳酸锂逐步从卖方市场转向买方市场。

中信建投期货预计，2023-2025年锂供给分别约112.25万吨、154.65万吨和183.1万吨碳酸锂；锂需求分别为110.45万吨、136.12万吨和165.15万吨碳酸锂。

从储量的角度来看，碳酸锂仍旧在上升。

2020年，全球锂矿（碳酸锂）储量1.28亿吨，资源量3.49亿吨。曾毓群表示，目前已探明的锂资源储量可以生产160 TWh的锂电池,随着锂资源继续探明后会更多。

此外，新能源车保有量越来越多，可回收利用的锂资源也会越来越多。

毫无疑问，这意味着碳酸锂降价的来临。

2023年，新能源车需求承压

Canalys 研究报告称，2022 年全球新能源车 (EV) 增长 55%，达 1010 万辆。中国是目前最大的新能源车市场，占比59%。

中国市场已经连续多年成为拉动新能源汽车产业增长的引擎。

不过，进入2023年，不容乐观。

2023年1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。

特斯拉率先吹响降价号角，国内小鹏、问界以及蔚来等新能源车厂商陆续跟进，在价格助力下，2月新能源车销量43.9万辆，渗透率31.6%。

此时，燃油车企再也坐不住了。销量连续多年下滑，市场份额逐步压缩，库存水位高能预警，利润大幅下滑，现金流紧绷。国六B排放标准的出台无疑点燃了燃油车企降价，清理库存，回笼资金的导火索。

无论是高端品牌，还是主流品牌、合资品牌的多款车型在全国各地推出了五万、十万甚至打对折的优惠力度。

在短期内，的确对新能源车的终端需求造成了一定的冲击。

乘联会数据显示，3月1日-19日，新能源汽车市场零售24.6万辆，同比去年同期增长15%，较上月同期增长11%。今年以来累计零售101.6万辆，同比增长21%。

相较于去年新能源汽车销量同比超90%的增速，差距明显。

终端需求承压，碳酸锂产能大幅释放，车企锂电池库存承压，碳酸锂价格暴跌也就是意料当中的。

对此，业界大佬对此均有着较为理性的预期判断。

“碳酸锂无论如何都要大幅降价了，因为需求远远不如预期。”3月初，理想汽车创始人李想公开表示，他预计碳酸锂价格会长期稳定在每吨20万元-30万元。

同样，据蔚来创始人李斌预测，今年四季度碳酸锂价格有望降至20万元/吨。

而宁德时代“锂矿返利”计划，也将碳酸锂结算价格锁定在20万元/吨。

淘汰落后产能

“产能大幅释放，价格快速下跌，而后开始内卷，下一步便是淘汰落后产能。”

在巨大的利润驱使下，部分不具备经济性的锂资源开发也提上日程。

全球锂资源主要分为锂矿石、盐湖、和云母。

虽然盐湖的分布最为广泛，但是受到资源禀赋（品位、杂质）和提取技术的限制，以锂矿提取为主、盐湖次之。

从资源分布上来看，南美锂三角区域（玻利维亚、智利、阿根廷）合计占比约59%，但全球锂产量贡献最大的是澳大利亚，资源量仅占7%，却贡献了41%的产量。而澳大利亚拥有全球最好品质的锂辉石，资源基本上也以锂辉石为主。

从理论上来看，提锂成本盐湖<辉石<云母，并且，均具备较高的利润空间。

然而，实际上来看，资源禀赋、工艺技术、配套设施建设等因素使得成本区间放大。

资料显示，阿根廷盐湖锂项目每万吨碳酸锂的投资额均值为1.77亿美元，折合人民币超过11亿元，投资强度显著高于硬岩锂矿和中国的锂盐加工厂。

部分云母实际成本甚至超过30万元/吨，算上人工成本甚至超过40万元/吨。

比如，格林布什2021年每吨精矿的成本仅为271美元/吨。其矿山储量达850万吨LCE，品位高达2.04%，而其余矿山品位普遍位于1%~1.5%之间。其产量占据2021年全球锂矿产量的38%，产能达到134万吨锂精矿，超过其它六座矿山总和。

相比之下，云泥立判。

可是，在利润的驱使下，众多企业、资本甚至个人涌入这场淘金热。部分投资只是拿到了品位较低的盐湖和云母，随着碳酸锂价格大幅下跌，无利可图，甚至于套牢。

其结果可想而知，即将发生的便是这类供应链条将在竞争日趋激烈下惨遭淘汰。

从未来发展趋势来看，新能源车替代燃油车是必然发生的。

在一段时期内，对于锂的需求同样会逐步上升。

现在的局面，正是产业发展不均衡遗留下的病症，需要经历残酷的拼杀，而后方能出清。

长久来看，具备优质矿源的企业，在内卷加剧，价格跳水的市场环境中，更加具备竞争力。

参考资料

[1]《天齐锂业H股招股说明书》

[2]粤开证券，《五问锂矿发展，走向何方？》

[3] 21世纪经济报道，《碳酸锂价格较峰值腰斩：供需关系改善，新能源汽车产业链整体受益》

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