物价下来了，但美联储不敢轻言战胜通胀

2023-01-19 14:41:10来源：36氪

里士满联邦储备银行行长巴尔金(Tom Barkin)当地时间1月17日表示，美联储应避免犯下过早宣布战胜通胀的错误。巴尔金在接受美国媒体采访时说，他学到的一件事是不能过早宣布胜利。去年，美联储迅速将利率从3月的近零水平上调至12月4.25%-4.5%的区间，以遏制数十年来最严重的通胀。美联储点阵图显示，决策官员的预测中值表明今年底利率将升至5%以上。

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2022年美联储在3月至12月期间连续七次加息，累计加息425个基点，如此之快的加息缩表是自20世纪80年代初期以来绝无仅有的。美国2022年12月通胀如市场预期回落，市场预计美联储在今年2月利率决议中将加息幅度调整至25个基点。多位华尔街经济学家对《财经》记者指出，今年美国通胀大方向就是趋势性回落。不过巴尔金强调说，如果在通胀仍高的时候撤退，下次通胀将升得更高，这意味着必须采取更多破坏性行动来控制住通胀。

美联储官员青睐的一项通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE）显示，去年11月物价同比上涨5.5%，剔除食品和能源的价格涨幅为4.7%。该通胀指标去年6月近7%，而美联储的目标水平为2%。

1月17日美股三大指数涨跌不一，仅纳指小幅收涨，道指跌超1%。截至收盘，道琼斯指数跌1.14%，报33,910.85点；标普500指数跌0.20%，报3,990.97点；纳斯达克指数涨0.14%，报11,095.11点。今年迄今为止，纳指上涨6.01%，领涨三大指数，标普500指数和道指分别上涨了3.95%和2.30%。投资者纷纷买入去年遭到重创的科技股，表明人们越来越看好成长股的前景会有所改善。

市场今年以来的表现说明，一些投资者并不相信深度衰退即将到来，认为经济衰退的可能性低于人们预期。富国银行股票策略主管克里斯·哈维(Chris Harvey)表示，随着市场经历温和的经济低迷，标普500指数今年可能会出现20%的波动，但最终将升至4200点。

在美联储持续加息下，美国通胀进一步回落，这为美联储放缓加息提供空间。美国劳工部数据显示，虽然汽油价格大幅回落拉动2022年12月整体CPI（居民消费价格指数）环比两年半首次转负，但在房租上涨的拉动下，12月核心CPI环比涨幅较前一个月扩大0.1个百分点。通胀正在放缓，收益在增长，工资在上涨，消费者支出依然强劲。

分项数据看，能源价格回落是推动2022年12月CPI下行的主要因素，汽油价格同比下降1.5%，环比降幅高达9.4%，抵消了房租涨幅。12月房租同比上涨7.5%，环比增幅从0.6%扩大至0.8%。房租在CPI和核心CPI中所占权重均很大。美国劳工部数据显示，房租在CPI价格篮子中的权重最高，约占三分之一，房租价格依然坚挺，通胀回落速度可能比市场预期更加持久。

花旗集团前全球外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）对《财经》记者说，通胀压力仍然很高，比长期均值高出约2个标准差，但已经有一段时间的负面势头，因此通胀处于“放缓”的状态。不同类型的通胀压力之间的动态变化是“正常”商业周期的典型特征，首先，“情绪和预期”一类的数据见顶，然后是生产者价格，最后是消费者价格见顶。如果美国经济真的处于结构性高通胀状态，预期就不会下降，生产者和消费者层面的通胀压力也不会因为预期的下降而下降。但典型的周期性模式仍然存在，即使是从处于历史高位的通胀压力水平来看也是如此。杰弗瑞·杨将通货膨胀主要归因于巨大的政策错误，这一错误是基于“做太多总比做得太少好”这一毫无根据的观念。

多项衡量全球供应链压力的指标显著改善，其中衡量全球航运和经济健康状况的重要指标——波罗的海干散货运价指数最近降至两年半以来新低。摄《财经》记者金焱

国际货币基金组织（IMF）在2022年10月预测，2022年全球经济增速约为3.2%，而全球通货膨胀率可能超过6%，这意味着2022年全球经济已经初步陷入滞胀格局。如今世界仍未走出新冠疫情对全球经济增长的冲击、发达国家大力度的加息缩表加剧了全球经济衰退的前景、新兴市场国家金融危机频发影响经济增长。经济学家指出，这些因素会加剧全球经济“停滞”的一面，而新冠疫情引发的全球供应链生产链重组、发达经济体在新冠疫情暴发后实施的史无前例的宽松宏观政策、俄乌冲突对全球大宗商品市场的冲击，这些因素则会加剧全球经济“通胀”的一面。

同时IMF在一份报告中指出，“贸易碎片化”（fragmentation）可能使世界损失高达7%的GDP——相当于日本和德国的GDP总和。如果再加上技术脱钩，损失可能高达12%。报告称，尽管经济一体化已经使全球经济规模自冷战结束以来增长了约两倍，但并非所有人都从其中受益。

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